事件:
   
2019年上半年,公司累计实现营收19.7亿元,同比増加24.4%,实现归母净利1.1亿元,同比上升225.0%,扣非后归母净利1.01亿元,同比增长299.7%。单二季度,公司实现营收8.15亿元,同比下滑7.8%,实现归母净利0.81亿元,同比上涨91.7%,扣非后归母净利0.74亿元,同比増加110.7%。
   
点评:
   
2019年公司营收、归母净利增长的主要原因是受航空、航发、航天等领域市场订货稳步上升,民品市场订货大幅度增长,国际市场订货突破,钛产品产销量增长。2019年上半年公司钛产品销量为10170吨,同比增长69.3%;公司钛产品营业收入为15.6亿元,同比增长49.7%,毛利率由去年同期22.12%提升1.36个百分点至23.48%。受益钛价上涨,2019年上半年子公司宝钛华神(四氯化钛、金属钛制造)实现营收3.1亿元,净利0.35亿元,同比增长40%。
   
行业供需共振,公司尽享红利
   
行业:上游供给,在国家持续推进供给侧结构改革和环保政策等多方面因素的影响下,部分落后产能、排放不达标钛加工企业相继退出市场,行业供给格局优化。下游需求,随着国民经济结构战略性调整以及产业转型升级,钛行业在航空、航天、高端装备制造等产业上仍有较大的市场发展机遇。我们预计2020年钛材总消费量为8.21万吨,三年(2018~2020)复合增长率14.19%,钛材进入繁荣期。
   
公司:是中国钛材加工行业龙头企业,2018年,公司海绵钛产能1万吨/年,钛锭产能3万吨/年,钛材产能2万吨/年。随着行业供需共振,公司尽享红利。
   
盈利预测及评级:
   
基于钛行业持续向好,公司订单大幅增加,我们上调公司盈利预测,2019年~2021年EPS分别为0.60元、0.87、1.19元。维持“买入”评级。
   
风险提示:钛价上涨低于预期,下游需求不及预期。